引言：“春水船如天上坐，老年花似雾中看”。出自—杜甫《小寒食舟中作》

2025年8月29日格力电器发布了2025年中报业绩：营收：973.25亿元同比下滑2.46%，消费电器收入下降5.09%。

9月2日第二大股东京海发布完成了（顶格增持）本次京海互联作为公司第二大股东和大经销商联盟增持21亿元（顶格增持）。

本次业绩披露与格力二股东顶格增持股权后，格力管理层被推上了舆论的风口浪尖，大家认为格力在刻意隐藏利润，拒绝分红，引导市场预期从而打压股价，让二股东京海以更低成本的价格大肆增持格力股票，以悄无声息的方式继续扩大其背后的利益方对格力的绝对控制权和话语权。当然格力管理层也可以找一个理由说当前行业内的美的集团、小米等同业巨头带来了行业竞争加剧现象，所以如何如何。

整件事唯一的受益方就是京海和管理层，一方面价格低的时候增持了，另一方面后面可以享受到年底总体分红福利。受伤的就不用再说了，主打一个“一将功成万骨枯”！就是因为如此明显的“骚操作”，才让这几天的格力成为了资本市场的舆论焦点，过去一年多的时间，不少保险资金和地方国资也成为了很多上市公司的主要股东，大家不是都是一边按期拿中期分红，一边继续增持和举牌吗？两不耽误不是吗？

作为中小股东来说，能发牢骚话也就这么多了，但是冷静下来想想这背后的原因可能更让人觉得在权益和公平上前景黯淡。

京海作为二股东增持以后，对格力来说，某些利益方加剧了对格力的绝对控制和话语权，熟悉格力电器的投资者都知道是怎么回事吧？（京海这个二股东是怎么回事就不用多少了），所以看格力的股权结构我们能够发现，这种股权结构表面上看是几家之言，本质上其实是管理层一家之言。其他几家无非是最后一家的“变相代持”而已。对于众多中小股东和其他股东来说，这是极其危险和残酷的处境，用“有名无份”来形容再合适不过，展望未来格力的发展，本质上已经几乎没有了大家可以协商推动更好的发展格力和维护自身权益的的可能性了，而是变相的将董小姐纯粹的集权主义思想作为后续发展的主要力量。

这对于中小股东是极其不公平的做法！说的过分一点，这就是霸权不是吗？

在这样的股权架构之下，中小股东及众多投资者的合法权益与公平性在哪里？

曾经的格力是一家大家耳熟能详的卓越企业，我们都知道任何公司在发展与壮大的过程当中，都会面临一定的瓶颈期，这个时候就需要全球化视野的战略规划的外部力量来帮助梳理未来的路径，全球很多企业都会通过引入外部的大脑或资本来帮助企业突破瓶颈期，当然过去的格力也不例外，曾经参与手机、新型能源、造车等一系列操作，其实都预示着格力似乎也在作出很多改变，只不过很多事情过后看是荒唐和失败的，为什么这些失败的经历却屡见不鲜？根本原因是在决策领域没有了制衡和听其取不同意见的声音，与其他公司不太一样，在格力绝对的集权主义之下，就是个人意志的表现形式。所以格力前些年布局的发展规划更多的不也是个人的意志的表现形式吗？可结局是什么？最后谁来为这些错误买单？

最后我想说，任何公司在可控的范围内开展一定程度权力集中的决策，我觉得也不是不可以的，都能理解，其实很多公司也都这样做，但是您不能做的太明显了啊，【隐藏利润，有钱能分不分，迫使股价大跌，投资者信心受挫，二股东逢跌猛增持】。也许京海本身是无意的，是正面的一种看好公司积极发展的战略增持，但是一系列本该能好好做，却不好好做的事情做出来以后，真的很难让大家相信这里面没有蹊跷？没有私心？

中国资本市场讲三公原则：公平、公正，公开。这里其实面包含了许多权力制衡的问题，需要去平衡和协调，为啥这些年格力有些做法总是被市场过度解读，实际上还是股权的问题，大家心知肚明，这里不展开说破。而在这样的架构中，直接掌握公司决策权的管理层想怎么做就怎么做，其实本身都是对智慧与权利的一种考验，是各方利益诉求的对决结果，显然这一次的格力并没有体现出“智慧-权利-公平”的三者平衡，而是几乎以个人意志做出了让众多投资者难以接受的公平决定。

扪心自问，格力中报和京海这一波增持真的做到了“三公”吗？如果做到了为什么市场反应如此强烈？

正所谓：“无风不起浪，空穴不来风”

今天的中国资本市场，今天的投资者及股东们，今天的现代化公司治理，早已经不能用过去个人英雄主义那一套来衡量和看待了，未来格力若想在全球市场中立足于长期卓越的发展，就要接受来自市场、客户、中小股东的多方诉求和期许，而不是一味的追求绝对的控制权和话语权，老祖宗讲的物极必反的道理还需要我们思考吗？

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本文作者：问鼎资本-张佳男